Ce sont des défis fois, mais ce n’est pas la première fois que j’entends cela.
Cette année a apporté les premiers signes de scepticisme et de pression sur l’entreprise. Au cours de la dernière décennie, nous avons vécu une série d’optimisme sans précédent et des valorisations en hausse, et la vérification des intestins que nous voyons maintenant a été longue à venir.
J’ai connu deux perturbations financières majeures au cours de ma carrière : l’éclatement de la bulle en 2000 et la crise financière de 2008. J’ai dirigé une startup technologique et une startup fintech pendant ces périodes, respectivement, et en tant que tel, j’ai vécu l’impact que de tels événements peuvent ont.
La principale différence entre 2022 et les ralentissements précédents est que cette contraction était anticipée de longue date, alors que les ralentissements précédents étaient beaucoup plus soudains. Les marchés ont réagi et les multiples de valorisation des entreprises publiques et privées ont été fortement compromis, laissant les investisseurs en croissance dans la crainte de perdre l’opportunité d’obtenir des rendements ciblés.
Les investisseurs de croissance sont devenus beaucoup plus réservés lorsqu’ils effectuent de nouveaux investissements, et beaucoup redéfinissent leur approche des valorisations. Les investisseurs resteront probablement sur la touche pour la plupart alors que les marchés se stabilisent et qu’un nouvel ensemble de multiples comparables a été établi. Cela peut prendre un peu de temps.
À l’instar de l’impact des valorisations publiques sur les rendements des investisseurs en croissance, les investisseurs à un stade précoce ont également été fortement touchés. En tant qu’investisseur en phase de démarrage, nous recherchons toujours le cheminement d’une entreprise vers une sortie éventuelle et les valorisations associées. La prochaine étape la plus importante consiste à sécuriser les investissements de croissance, sans lesquels de nombreuses startups ne survivront pas.
Nous recommandons aux entreprises de sécuriser plus de 24 mois de piste avec toute collecte de fonds aujourd’hui.
Les investissements en phase de démarrage se resserrent également, car les investisseurs se concentrent sur des valorisations plus faibles qui s’adaptent aux trajectoires révisées de sortie, et sur la santé des entreprises, qui devient désormais plus importante que la croissance à tout prix. Le resserrement des marchés publics a essentiellement un effet domino qui, en fin de compte, rend plus difficile pour les startups à tout stade de sécuriser des capitaux.
Il est plus important que jamais pour les fondateurs de rester calmes et d’être stratégiques. Chez M13, nous avons quelques réflexions sur la façon dont les fondateurs devraient penser le marché et leurs options alors qu’ils traversent cette période de volatilité.
Vous trouverez ci-dessous une série de considérations qui découlent à la fois de mon expérience directe en période d’austérité et de ce que nous avons appris de notre portefeuille existant aujourd’hui :
Calendrier d’investissement
Les fondateurs doivent envisager un nouveau calendrier pour le processus d’investissement. L’année dernière, nous recommandons de réserver trois à six mois pour la collecte de fonds, mais nous recommandons maintenant aux fondateurs de planifier un processus de six à neuf mois pour chaque tour au-delà du pré-amorçage précoce.
Valorisations et dilution
Les fondateurs doivent également être ouverts à de nouvelles considérations concernant les valorisations. Les valorisations comparables de l’année dernière ne peuvent être soutenues aujourd’hui et les attentes doivent être gérées. La dilution sera plus préoccupante et pourrait inciter un fondateur à lever moins de capitaux. Cela conduit finalement à des stratégies post-financement plus frugales.
