Deux grandes startups indiennes, Ola Electric et FirstCry, s'apprêtent à tester l'appétit des investisseurs avec leurs introductions en bourse ce mois-ci, mais toutes deux ont dû fixer le prix de leurs actions en dessous de leurs valorisations précédentes alors qu'elles s'adaptent aux nouvelles réalités du marché.
Ola Electric, le plus grand fabricant indien de deux-roues électriques, vise à lever plus de 730 millions de dollars en vendant des actions entre 72 et 76 roupies (86 à 91 cents) chacune, selon sa feuille de route. Le prix valorise l'entreprise à environ 4 milliards de dollars, soit 26 % de moins que la valorisation de 5,4 milliards de dollars obtenue lors d'un tour de financement en octobre 2023, et bien en deçà de la fourchette de 6,5 à 8 milliards de dollars qu'elle visait initialement pour l'introduction en bourse. En fait, Ola Electric a été valorisée à 5 milliards de dollars lors d'un tour de financement en janvier 2022.
FirstCry, la plus grande plateforme de commerce électronique du pays pour les produits destinés aux mères et aux bébés, vise à lever jusqu'à 501 millions de dollars pour une valorisation de 2,9 milliards de dollars, selon sa fiche technique. Bien que ce montant soit conforme à sa valorisation privée de fin 2023, il est bien inférieur à la valorisation de 4 milliards de dollars qu'elle recherchait l'année dernière et au prix de 6 milliards de dollars qu'elle visait en 2022.
La position plus conservatrice des entreprises reflète l'évolution des valorisations des startups à mesure que les entreprises s'adaptent à l'examen des marchés publics. « Les fondateurs et le conseil d'administration de plusieurs entreprises ont compris l'importance de se protéger contre les baisses et de conserver de la valeur lors de l'introduction en bourse », a déclaré Swapnil Sheth, directeur et associé chez IndigoEdge, une banque d'investissement spécialisée dans le conseil aux startups.
Le fait d'obtenir le bon prix « permet d'attirer des investisseurs de référence et des investisseurs à long terme sur le marché public, ainsi que des souscriptions de détail à l'introduction en bourse », a-t-il déclaré. Et attirer de tels investisseurs, à son tour, augmente les chances d'une entreprise d'accroître ses gains grâce à l'introduction en bourse tout en renforçant la performance de l'action après la cotation, a-t-il ajouté.
Ola Electric et FirstCry ne sont pas encore rentables. Ola Electric a déclaré une perte de 189,2 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 626,3 millions de dollars au cours de l'exercice clos en mars 2024, tandis que FirstCry a enregistré une perte de 38,3 millions de dollars sur un chiffre d'affaires de 774 millions de dollars au cours de la même période.
Pour certains investisseurs, la baisse des valorisations se traduira par une baisse des rendements. Si Tiger Global et Matrix Partners sont susceptibles de tirer profit de leur investissement initial dans Ola Electric, des investisseurs plus récents comme Alpine Opportunity Fund et Tekne Private Ventures pourraient subir des pertes si la société est cotée à ce prix d'introduction en bourse. SoftBank, un investisseur dans les deux entreprises, est sur le point de gagner de l'argent : 48 % de bénéfice sur Ola Electric et plus de 450 millions de dollars sur FirstCry, selon une analyse de TechCrunch.
Ola Electric et FirstCry suivent la start-up d'assurance GoDigit sur les marchés boursiers. GoDigit a également réduit sa valorisation de 25% à 3 milliards de dollars avant son introduction en bourse en mai, mais sa capitalisation boursière a grimpé à 3,8 milliards de dollars depuis lors.
Ces introductions en bourse interviennent alors que les startups indiennes se préparent à une vague d'introductions en bourse au cours des deux prochaines années. Les entreprises technologiques entrées en bourse dans le pays depuis 2021 ont affiché des résultats mitigés, même si l'indice de référence Sensex a augmenté de plus de 50 % en trois ans.
« Plusieurs nouvelles introductions en bourse se sont négociées en dessous de leur prix d'introduction pendant de longues périodes. Il existe également une pression à la vente après l'expiration du lock-in sur le titre », a déclaré Sheth.
Les entreprises indiennes devraient lever environ 11 milliards de dollars via des introductions en bourse et des opérations de rachat d'actions au cours du second semestre de cette année, ont écrit les analystes de Bank of America dans une note récente adressée à leurs clients. Hyundai, Ola, Swiggy et Afcons prévoient de lever environ 5 milliards de dollars en 2024, a indiqué la banque.
Swiggy, qui était autrefois leader du marché de la livraison de repas en Inde mais qui a depuis perdu la couronne au profit de son rival Zomato, a également déposé une demande d'introduction en bourse. Une banque d'investissement proposait de vendre des actions de Swiggy à une valorisation de 10 milliards de dollars alors que la capitalisation boursière de Zomato était de 18 milliards de dollars, selon une note consultée par TechCrunch. Swiggy a levé pour la dernière fois des fonds à une valorisation de 10,7 milliards de dollars en janvier 2022.
« Contrairement au jargon du secteur, je pense que qualifier une introduction en bourse d’« événement de sortie » est un peu une erreur de langage. Je pense qu’une introduction en bourse n’est pas une sortie, mais le début d’une nouvelle décennie ou d’un parcours plus long, du moins pour les fondateurs/promoteurs. Ils doivent montrer une vision et un parcours de croissance encore plus larges aux investisseurs du marché public, qui suivront l’entreprise chaque trimestre, avec un examen encore plus approfondi de la croissance ainsi que de la rentabilité », a déclaré Sheth.
