Les exigences des investisseurs en matière de rentabilité prennent les entreprises technologiques au dépourvu

Bonjour d’Amérique, où nous digérons de très grandes nouvelles. Étant donné le présage et le poids de ce qui se passe aujourd’hui, il peut sembler un peu bizarre de s’asseoir et de lire des milliards de dollars de l’argent de quelqu’un d’autre. Mais il s’agit d’une startup technologique et d’un site d’actualités financières. Alors, pour travailler. Sachez simplement que nos cœurs sont là où sont les vôtres.

Zendesk a accepté de se vendre à un collectif d’investisseurs pour 10,2 milliards de dollars plus tôt dans la journée. Une vente à 11 chiffres de n’importe quelle entreprise est notable, mais dans le cas de Zendesk, ce n’est pas pour les raisons auxquelles on pourrait s’attendre au départ.


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Vous voyez, Zendesk a refusé une offre de 17 milliards de dollars plus tôt cette année. TechCrunch à l’époque était quelque peu d’accord avec ce choix compte tenu de son multiple de revenus implicite alors relativement faible. Avance rapide d’un peu plus d’un quart et, sous la pression d’une baisse du cours de l’action, Zendesk est à la porte pour bien moins qu’il n’aurait pu accepter plus tôt en 2022. Notre analyse en première lecture était que les nouvelles étaient mauvaises pour les plus plus de 1 000 licornes ruminant sur le marché privé, attendant la réouverture de la fenêtre d’introduction en bourse et le rebond des valorisations du marché des éditeurs de logiciels.

Mais quelle partie de la horde de licornes est réellement prête à devenir publique ? Pas un gros. Et parmi ceux qui ne sont pas, vous savez, prêts à être rendus publics, quelle partie de ceux les licornes valent vraiment le prix du papier ? C’est notre devoir pour aujourd’hui. Suivez-nous pour une théorisation détendue basée sur les mathématiques du vendredi.

10, 100, 1000

Les données de l’investisseur en phase de croissance de Bessemer, Mary D’Onofrio, indiquent que les licornes qui ont atteint la barre des 100 millions de dollars de revenus récurrents annuels (ARR) sont rares. Environ une licorne sur six a atteint le seuil de revenus, ce qui signifie que seulement 17 % des licornes pourraient défendre un prix de 1 milliard de dollars à un multiple de 10.

Dans un certain sens, ce sont les vraies licornes, car elles ont atteint l’échelle de l’introduction en bourse et continuent de croître. Ils pourront être rendus publics à un moment donné, probablement pour 1 milliard de dollars ou plus.

Mais ce fait laisse cinq licornes sur six dans le doute. Combien de ceux valent 1 milliard de dollars? Pas très nombreux. Comment pouvons-nous dire cela avec confiance? Ce qui suit, via Jamin Ball d’Altimeter:

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