Mis à part les entreprises d’IA générative, les dernières années ont été relativement difficiles pour les entreprises financées par du capital-risque. Très peu de startups ont réussi à lever des fonds à des prix supérieurs à leurs précédentes valorisations.
Aujourd'hui, environ deux ans après le début de la crise du capital-risque au début de 2022, certains investisseurs, comme Tom Loverro, associé général d'IVP, affirment que le pire de la crise est derrière nous et que les startups qui ont survécu devraient passer du mode de préservation de la trésorerie à celui de dépenses de croissance.
Ce ne sont pas des mots tout à fait vides de sens. Selon les données de PitchBook, les valorisations de toutes les entreprises, à l’exception de celles en phase d’amorçage, ont chuté en 2023 par rapport à l’année précédente. Mais au cours des six premiers mois de 2024, les prix que les investisseurs étaient prêts à payer pour les nouvelles transactions des entreprises basées aux États-Unis ont non seulement repris, mais ont également atteint un niveau record pour les transactions médianes en phase initiale et avancée, selon le dernier rapport de PitchBook et de la National Venture Capital Association.
« Les valorisations des entreprises qui reçoivent des feuilles de conditions sont élevées », a déclaré Stephanie Choo, associée chez Portage Ventures, spécialisée dans la fintech.
Alors que la fintech n’a plus la faveur des investisseurs depuis le début de la crise, Choo a déclaré que le nombre d’entreprises capables de lever des capitaux à des valorisations plus élevées a augmenté depuis le début de l’année. Elle a cité la banque concurrente britannique Monzo, qui a obtenu une valorisation de plus de 5 milliards de dollars en mars, soit une augmentation de près de 15 % par rapport aux 4,5 milliards de dollars que les investisseurs lui avaient attribués début 2022.
Au cours des deux dernières années, de nombreuses startups ont réduit leurs dépenses, ce qui les a aidées à croître et, dans certains cas, à dépasser leurs valorisations précédentes, a déclaré Choo.
Samir Kaji, fondateur d'Allocate, une startup qui permet aux family offices et aux conseillers en patrimoine d'investir dans des fonds de capital-risque, est également optimiste quant à l'amélioration des valorisations et de l'environnement de collecte de fonds pour les startups cette année. « Les choses sont beaucoup plus optimistes que ce que j'ai vu depuis le début de 2022 », a-t-il déclaré. « Les marchés financiers reviennent lentement, et si vous pouvez obtenir une réelle croissance et des fondamentaux, il y aura du capital pour [your startup].”
Mais ces valorisations « historiques » sont quelque peu trompeuses, a déclaré Kyle Stanford, analyste principal du capital-risque américain chez PitchBook. Cela s'explique par le fait que le volume des transactions est toujours faible. Il y a eu moins d'entreprises qui ont levé un nouveau tour de financement avec une valorisation connue au premier semestre 2024 que ce qui est typique pour une période de six mois.
Les données de valorisation de PitchBook se composent principalement d'entreprises solides qui ont pu croître jusqu'à atteindre leurs valorisations précédentes, mais les startups qui n'ont pas pu obtenir de financement à une valorisation plus élevée ont peut-être été exclues de ces données. Beaucoup ont effectué des tours de table sans prix via des obligations convertibles, des tours de table d'initiés ou ont complètement retardé la levée de capitaux, a expliqué Stanford.
« C'est un bon marché en ce moment, si vous êtes une entreprise solide, mais si vous avez du mal à atteindre les objectifs de croissance que vous vous étiez fixés avant la pandémie, c'est un marché vraiment difficile », a-t-il déclaré.
Kaji a fait écho à ce sentiment, mais son point de vue était un peu plus optimiste. Il a déclaré que même si les startups sont toujours divisées en « riches » et « pauvres », le groupe d’entreprises qui peuvent potentiellement lever des fonds à des valorisations plus élevées s’est élargi en 2024.
Les valorisations des startups s’améliorent pour les entreprises les plus solides pour plusieurs raisons.
L'optimisme est de nouveau de mise quant à la maîtrise de l'inflation et la Fed pourrait bientôt réduire ses taux d'intérêt. En outre, le marché boursier a connu une hausse significative cette année, influençant les perspectives des investisseurs privés. Enfin, une part importante des entreprises qui ont levé des fonds en 2024 incluent des sociétés d'IA, et les startups d'IA bénéficient de valorisations nettement plus élevées que celles des autres secteurs, a déclaré Stanford.
