Les logiciels d'entreprise sont-ils trop bon marché ?

ça fait une semaine des résultats mitigés pour le monde de la technologie logicielle : GitLab, Box, Yext et Asana ont publié leurs résultats du troisième trimestre ces derniers jours, et tous n’ont pas fait de bons résultats.

GitLab est clairement le gagnant de la semaine. La société a dépassé les attentes en termes de chiffre d’affaires et de bénéfice et a enregistré son premier bénéfice d’exploitation ajusté depuis son introduction en bourse. Les investisseurs ont naturellement été très satisfaits de la hausse des revenus de l’entreprise de 32 %, des marges brutes de 90 % et de la rétention nette de 128 % : la capitalisation boursière de GitLab a augmenté de près d’un milliard de dollars pour atteindre 9,18 milliards de dollars le lendemain de ses résultats du troisième trimestre, selon YCharts.


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Les autres éditeurs de logiciels n’ont pas eu autant de plaisir. Les actions de Box sont en baisse de 8,6 % après avoir manqué les estimations de revenus des analystes au troisième trimestre et avoir prévu une croissance modeste des revenus pour son prochain exercice ; Asana a enregistré des revenus et des bénéfices meilleurs que prévu au troisième trimestre, mais ses actions sont en baisse de plus de 13 % en raison d’inquiétudes concernant ses prévisions de croissance des revenus. Et l’action de Yext a pris des coups durs ce matin, chutant de plus de 20 % après que la société n’ait pas répondu aux attentes des analystes en matière de chiffre d’affaires au troisième trimestre et ait réduit ses prévisions de chiffre d’affaires pour le reste de son exercice en cours.

Le tableau qui se dégage est contrasté : certaines entreprises technologiques se portent bien, mais le marché reste encore très en difficulté.

La bonne nouvelle est qu’au moins jusqu’à la semaine dernière, les données agrégées sur les bénéfices des logiciels ont montré une légère hausse de la croissance médiane des nouveaux revenus récurrents annuels (ARR), mesurée sur une base annuelle. Après être tombée en dessous de zéro pendant quatre trimestres, la nouvelle croissance nette médiane du ARR est de retour dans le noir, augmentant de 3 %, selon l’investisseur d’Altimeter Jamin Ball. Ce n’est pas grand-chose, mais cela souligne pourquoi il y a de bonnes raisons de s’attendre à ce que le calendrier 2024 soit légèrement moins difficile pour les éditeurs de logiciels.

Mais quelques bonnes vibrations ne suffisent pas à protéger la valeur à court terme de ces éditeurs de logiciels. Après tout, ils ont évolué, servent les entreprises clientes, ont constitué des équipes de vente sophistiquées et proposent désormais des fonctionnalités liées à l’IA pour attirer de nouveaux acheteurs et conserver les comptes existants. On pourrait penser qu’ils s’en sortiraient mieux qu’ils ne le sont, étant donné que l’économie est assez forte à certains égards, ou qu’ils seraient en mesure d’augmenter les prix et de mieux défendre leurs taux de croissance.

Cela nous amène à une question : pourquoi le commerce des logiciels d’entreprise est-il si bon marché ? Ou, en d’autres termes, les logiciels d’entreprise sont-ils sous-évalués ?

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