Faire monter les taux d’intérêt n’est pas quelque chose que la Reserve Bank fait à la légère.
Mais ce qui inquiète la Reserve Bank – et pourquoi elle a augmenté ses taux d’intérêt pour un septième mois consécutif record mardi lors de la Melbourne Cup – c’est que l’inflation semble se détacher complètement de la fourchette cible de la banque.
Cette fourchette cible de 2 à 3 % a été introduite au début des années 1990, à une époque où l’inflation était là. À une brève exception près lors de l’introduction de la taxe sur les biens et services, au début des années 2000, l’inflation n’a jamais été loin de la bande – jusqu’à maintenant.
Le bond de l’inflation de 6,1 % à 7,3 %, révélé mercredi dernier, a clairement montré que, même après six hausses consécutives des taux d’intérêt, l’inflation était plus éloignée de la fourchette cible de la Banque qu’elle ne l’avait jamais été.
L’inflation s’affranchit de la fourchette cible
Lorsque la Reserve Bank a commencé à augmenter son soi-disant taux de trésorerie pendant la campagne électorale de mai, le taux hypothécaire variable standard de la National Australia Bank était de 3,45 %. Il est maintenant de 5,95 % et s’apprête à passer à 6,2 %.
Pour un emprunteur avec une hypothèque de 500 000 $, l’augmentation des versements s’élève à 800 $ par mois. Pour un emprunteur sur un prêt à taux fixe de 2% qui arrive à échéance, la charge sera encore plus lourde.
La Banque de réserve veut donc s’assurer que le bond de l’inflation à 7,3 % est réel.
Comment le coût d’achat d’une maison fausse l’inflation
La première chose à dire est que 7,3% est presque la vraie chose, mais pas tout à fait.
Le Bureau des statistiques recueille des informations sur des millions de prix par semaine, parfois en se rendant dans les magasins de huit villes et en notant ce qui est indiqué sur les étiquettes de prix, parfois en se référant directement aux supermarchés, aux stations-service et aux fournisseurs d’électricité, et parfois en « grattant ” prix indiqués sur le web pour les livraisons à domicile.
Le bureau classe les choses qu’il évalue comme essentielles ou non essentielles (ses mots sont « non discrétionnaires » et « discrétionnaires »).
On constate que les prix des articles essentiels (ceux que nous devons généralement acheter) ont grimpé de Suite de 7,3 % sur l’année jusqu’en septembre – par un extraordinaire 8,4 % – alors que les prix des choses dont nous n’avons généralement pas besoin ont grimpé de 5,5 %.
Pour des raisons évidentes, la nourriture fait partie de la liste des articles essentiels ou «non discrétionnaires» du bureau. Les prix alimentaires continuent d’être poussés à la hausse par les inondations et les pénuries de main-d’œuvre.
Mais ce que beaucoup de gens ne réalisent pas, c’est que parmi cette liste d’articles soi-disant « non discrétionnaires », il y a un type d’achat que les gens ne font pas souvent – et que certains Australiens ne feront jamais.
Et cet élément unique – «l’achat de logements neufs par les propriétaires-occupants» – constitue plus de l’indice des prix à la consommation qu’autre chose.
L’achat d’une maison coûte tellement cher par rapport aux autres choses que nous achetons (comme le pain et le lait) qu’il représente près de 9 % de l’indice des prix à la consommation.
Pire encore, étant classé comme essentiel, il représente près de 15 % de l’indice des « essentiels », même si pour la plupart d’entre nous, au cours d’une année donnée, l’achat d’une maison est facultatif.
La plupart des années, cette anomalie n’a pas beaucoup d’importance. Le prix d’une nouvelle maison (ce qui est évalué n’est que la construction de la maison, pas le terrain) grimpe à peu près en ligne avec tout le reste.
Mais les pénuries de matériaux de construction, les pénuries de main-d’œuvre induites par le COVID et une explosion de la demande de construction alimentée par la subvention gouvernementale HomeBuilder ont fait grimper le prix des logements neufs de 20,7 % au cours de la dernière année. C’est assez pour ajouter énormément au taux d’inflation rapporté.
Le coût réel de la vie est probablement en hausse de 6 %
Un calcul approximatif suggère que le taux d’inflation de l’Australie serait de 6 %, au lieu de 7,3 %, si le prix des maisons neuves n’avait pas une influence aussi démesurée.
Nous en saurons plus d’ici la mi-mercredi. Le bureau produit en fait des indices du coût de la vie distincts une semaine après l’indice des prix à la consommation qui remplacent les paiements hypothécaires par le coût de la construction d’une maison.
Dernièrement, ces indices ont indiqué des augmentations d’un à deux points de pourcentage en dessous du taux d’inflation officiel.
Mesurer avec précision les hausses de loyer
Autre particularité, les hausses de loyers enregistrées dans l’indice des prix à la consommation sont tellement en deçà de celles dont on ne cesse d’entendre parler.
Le bureau indique qu’au cours de l’année jusqu’en septembre, les loyers moyens de la capitale n’ont augmenté que de 2,8%, contre 10%, et dans certaines banlieues, 20%, cités par les analystes immobiliers.
Cela s’explique en partie par le fait que le bureau ne rapporte que les loyers de la capitale. Mais plus important encore, c’est parce qu’il fait mieux son travail que les analystes immobiliers.
Il collecte des données non seulement sur les loyers annoncés (ils augmentent fortement), mais également sur les centaines de milliers de loyers payés par les locataires permanents, qui n’augmentent pas du tout ou n’augmentent pas aussi fortement.
Le bureau compare les deux en décrivant une baignoire d’eau.
L’eau dans la baignoire représente tous les loyers payés par les ménages, tandis que l’eau entrant dans la baignoire depuis le robinet représente les nouveaux contrats de location. L’indice des prix à la consommation mesure la température globale de la baignoire alors qu’une série de loyers annoncés mesure la température de l’eau qui coule dans la baignoire.
Pire nouvelle à venir
De manière peut-être surprenante, le bureau constate que le prix de détail moyen de l’électricité n’a augmenté que de 3,2 % au cours de l’année jusqu’en septembre, et le prix du gaz de seulement 16,6 %, bien moins que les 56 % et 44 % mentionnés dans le budget fédéral de la semaine dernière.
Mais les chiffres du budget étaient des prédictions de ce qui se passera au cours des deux prochaines années à moins que le gouvernement ne fournisse un allégement. Le bureau nous disait ce qui s’était passé.
C’est pourquoi la Reserve Bank est inquiète. Alors que les prix du gaz et de l’électricité finiront par baisser, l’inflation est susceptible de grimper encore plus avant de chuter – la banque dit à environ 8%.
Le chemin du retour vers la fourchette cible de 2-3 % est tout sauf clair. Cela signifie que pour les acheteurs de maison, il n’y a pas encore de soulagement en vue.
