Dès le prochain grande chose à une erreur regrettable, le marché mondial des SPAC a connu quelques années importantes. Les sociétés dites de chèque en blanc, qui rendent publique une société squelettique dans le but de fusionner ultérieurement avec une entité privée, peuvent offrir une voie rapide vers les marchés boursiers mondiaux. Ils peuvent également, comme nous l’avons réappris au cours des derniers trimestres, incinérer la richesse des actionnaires et potentiellement exposer les investisseurs particuliers à des risques démesurés.
La période 2020-2021 d’exagération excessive des investisseurs a entraîné une augmentation des inscriptions de SPAC et, plus tard, des combinaisons. Le résultat de la vague de transactions, centrées aux États-Unis, est en grande partie une série de cratères fumants sur les marchés publics. Ce n’est pas une nouvelle, tout à fait. Cela fait un certain temps que TechCrunch a déclaré que la vague SPAC était un échec, du moins en termes de prise d’une partie utile de l’arriéré public de licornes; le nombre de startups d’une valeur d’un milliard de dollars ou plus qui doivent trouver une sortie augmente chaque mois, une tendance que les SPAC n’ont pas pu arrêter.
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Mais alors que SPAC pourrait aussi bien être un gros mot aux États-Unis aujourd’hui, il y a une activité de chèques en blanc ailleurs qui mérite notre attention. Plus particulièrement, la combinaison SPAC de cette semaine de Deezer, un service européen de streaming musical en concurrence avec Spotify. Prendre la voie SPAC à la fin de 2022 peut sembler contre-tendance, mais il existe certaines différences réglementaires et basées sur les choix dans les marchés publics européens qui nous ont laissé un goût légèrement plus agréable dans la bouche concernant l’accord Deezer. (Notre lecture initiale de l’accord peut être trouvée ici.)
Pourtant, la société a perdu du terrain lors de ses premières séances de négociation, ce qui signifie que certains éléments des accords SPAC semblent similaires des deux côtés de l’Atlantique. Discutons des résultats finaux de l’accord Deezer, de la rapidité avec laquelle le marché des introductions en bourse a changé de manière plus générale, puis approfondissons le marché européen des SPAC à la suite des débuts démonstratifs de Deezer.
L’accord Deezer SPAC
Selon à la société, après avoir finalisé sa fusion avec la société publique I2PO, Deezer a levé 143 millions d’euros de nouveaux capitaux dans le cadre de son accord SPAC. Ce chiffre comprend les fonds fournis par le partenaire SPAC et les fonds privés versés à une entreprise publique (PIPE) par les précédents bailleurs de Deezer.
Selon l’entreprise, le nouveau capital sera utilisé pour « financer sa prochaine étape de croissance ».
La somme d’argent récoltée par Deezer peut sembler une victoire ; tout tour à neuf chiffres en 2022 est une victoire, après tout. Mais c’est plus bas qu’il aurait pu l’être, avec Deezer notant dans son communiqué de presse SPAC que son partenaire IPO avait « 275 millions d’euros détenus … dans un compte de dépôt dédié » ainsi qu’un accord PIPE d’une valeur « jusqu’à 119 millions d’euros ». Alors, comment Deezer s’est-il retrouvé avec seulement 143 millions d’euros ? Des rachats, plus ou moins, ou des fonds retirés de l’opération par des « actionnaires dissidents du marché », pour citer les sociétés en question.
Pourtant, le capital a été levé, les actions ont flotté. C’est une victoire, ouais? Quelque peu. Après s’être négociées à un peu moins de 10 € par action avant le rapprochement, les actions de Deezer ont plongé à 6 € par action au moment de la rédaction, indiquant que même si la transaction a été finalisée, le travail reste à faire pour que la société de streaming musical convainque les investisseurs d’exploiter leurs pieds avec son rythme.
